تحلیل هفتگی
تحلیل هفتگی بازارهای جهانی (17 تا 21 جولای 2023)

تحلیل هفتگی بازارهای جهانی

تحلیل هفتگی بازارهای جهانی (26 فوریه تا 03 مارچ 2023)

در هفته پیش‌رو داده‌های اقتصادی کمتری نسبت به هفته گذشته منتشر خواهد شد. بیشتر این داده‌ها در سشن آمریکا حاوی اطلاعاتی در مورد رشد و رکود اقتصادی خواهند بود. بویژه داده‌های مربوط به شاخص‌های PMI موسسه‌ی ISM که در روزهای چهارشنبه و جمعه منتشر خواهد شد. سرمایه گذاران داده‌های موسسه‌ی ISM را زیر ذره‌بین خواهند برد تا ببینند چقدر با PMI های موسسه S&P Global که هفته قبل منتشر شد همخوانی دارد. از سوی دیگر این هفته تورم در اروپا در مرکز توجهات خواهد بود.

مروری بر آنچه گذشت

طی سه هفته گذشته جو ریسک پذیری بازار تضعیف شده و در نتیجه شاهد درخشش دلار در طی این مدت بوده‌ایم. از مهم‌ترین دلایل تقویت دلار در این مدت می‌توان به این موارد اشاره کرد:  

آخرین گزارش شاخص بهای مصرف کننده (CPI) شوکی را به بازار وارد کرد زیرا تورم پس از سه دوره کاهش مجددا شروع به افزایش کرده بود. نتایج شاخص PCE  در جمعه گذشته نیز مهر تائیدی بر افزایش فشارهای تورمی بود. هزینه‌کردها افزایش یافته و درآمدها کاش را نشان می‌داد. داده‌های اشتغال NFP به شکل عجیبی داغ بود! تمامی این موارد باعث افزایش انتظارات تورمی در طول سه هفته‌ی اخیر شده است.

از سوی دیگر آخرین نتایج شاخص‌های PMI موسسه S&P Global  در هفته گذشته بهتر از انتظارات ظاهر شد و باعث کاهش ترس از رکود شد. بنابراین اکنون سرمایه گذاران انتظار دارند فدرال رزرو نرخ بهره را بیشتر و به مدت طولانی تر افزایش دهد. پس زمینه برای تقویت بیشتر دلار و تضعیف بازار سهام و اونس فراهم است.

دلار در انتظار درخشش بیشتر

در هفته پیش رو شاخص‌های PMI موسسه ISM بیشترین توجهات را به خود جلب خواهند کرد. روز چهارشنبه شاخص PMI تولیدی و روز جمعه شاخص PMI خدماتی موسسه ISM برای ماه فوریه نشانه هایی خواهد داشت مبنی بر اینکه آیا ایالات متحده توانسته است از خطر رکود بگریزد یا خیر. سرمایه گذاران لحظه شماری می کنند تا ببینند نتایج PMI های موسسه ISM تائید کننده PMI های S&P Global هستند یا خیر .

پیش‌بینی ها حاکی از بهبود PMI تولیدی و کاهش نسبی PMI خدماتی است. در صورتیکه نتایج بهتر از انتظارات باشد،  ترس از رکود کاهش خواهد یافت و انتظارات بازار را برای افزایش بیشتر نرخ بهره از سوی فدرال رزرو را افزایش خواهد داد و در نتیجه موجب ادامه‌ی تقویت دلار و تضعیف سهام و اونس خواهد بود.

قبل از داده‌های PMI، شاخص سفارشات کالاهای بادوام نیز حاوی اطلاعاتی در مورد رشد و رکود اقتصادی خواهد بود. در صورتیکه شاخص سفارش کالاهای بادوام بهبود نسبت به دوره قبل را نشان دهد، می‌توان گفت سالی که نکوست از بهارش پیداست. در غیر این صورت قبل از انتشار داده‌های PMI می‌توانیم شاهد اصلاح دلار رو به پایین باشیم.

شاخص‌های PMI موسسه ISM و تولید ناخالص داخلی
شاخص‌های PMI موسسه ISM و تولید ناخالص داخلی

آخرین وضعیت تورم در حوزه‌ی یورو

در هفته پیش‌رو در ناحیه‌ی یورو دو مورد در کانون توجهات خواهد بود. یکی نتایج برآورد اولیه‌ی داده‌های تورمی برای ماه فوریه و دیگری انتشار گزارش آخرین نشست پولی بانک مرکزی اروپا.

تورم اصلی در ناحیه یورو پس از زدن سقف 10.6% در ماه اکتبر کاهش یافته است. از سوی دیگر پیش‌بینی ها حاکی از آن است که در ادامه، تورم به میزان بیشتری کاهش یابد زیرا با نزدیک شدن به پایان زمستان قیمت انرژی می‌تواند کاهش یابد. اما بررسی های بیشتر در مورد تورم CORE CPI نشان می دهد که حتی با کاهش قیمت انرژی تورم در سایر حوزه‌ها همچنان بسیار بالاتر از آن چیزی است که باید باشد. در صورتیکه در روز پنج‌شنبه نتایج برآورد اولیه تورم همانند آمریکا و برخلاف انتظارات افزایش تورم را نشان دهد، این امر می تواند تا حدودی به تقویت یورو کمک کند. اما به احتمال زیاد نتواند موجب رشد جفت ارز EURUSD شود، مگر اینکه داده های موسسه‌ی ISM نتواند از دلار حمایت کند.

از سوی دیگر در روز پنج‌شنبه گزارش آخرین نشست پولی بانک مرکزی اروپا منتشر خواهد شد. اکثر اعضای بانک
مرکزی اروپا و همچنین خانم لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا لحن هاوکیشی در مورد افزایش نرخ بهره به میزان 0.5% در نشست ماه مارس داشته اند. فارغ از اینکه نتایج داه‌های تورمی چه باشد، بعید به نظر می‌رسد، گزارش آخرین نشست پولی بانک مرکزی اروپا چیز جدید و متفاوتی ارائه دهد.  زیرا نشانه‌های کافی برای قانع کردن اعضای بانک مرکزی اروپا به ویژه پس از سورپرایز شاخص‌های PMI برای حفظ لحن هاوکیش خود وجود دارد.

چه خبر از ژاپن؟

به نظر می‌رسد برخلاف انتظارات اولیه، رئیس جدید بانک مرکزی ژاپن تمایل چندانی برای ایجاد تغییر اساسی در سیاست پولی فعلی ژاپن ندارد. زیرا در سخنان خود در زمان ادای شهادت  در مجلس عنوان کرد که نرخ بهره پایین برای حمایت از اقتصاد ضروری است. به همین دلیل توجه سرمایه گذاران بیش از پیش به داده‌های اقتصادی ژاپن جلب شده است.

گرچه تا زمانی که دولت ژاپن سیاست فعلی منحنی بازده خود را تغییر ندهد، داده های اقتصادی ژاپن نمی‌توانند تغییر اساسی در روند فعلی ین ایجاد کنند، اما سرمایه گذاران با حساسیت این داده‌ها را دنبال خواهند کرد تا بتوانند در صورت مشاهده‌ی آلارم‌های مناسب به موقع تغییرات اساسی پیش رو را شناسایی کنند و پیروزی خود را جشن بگیرند.

از مهم‌ترین این داده ها  شاخص‌های قیمت مصرف کننده برای ماه فوریه است که در روز جمعه منتشر می‌شوند. با توجه به سخنان اوئدا، داده‌های تورم اهمیت دو چندانی یافته‌اند زیرا یکی از شروط اساسی بانک مرکزی ژاپن برای تغییر در سیاست فعلی وجود نشانه های قانع کننده در مورد افزایش بالای تورم و همچنین ثبات انتظارات تورمی به اندازه‌ی کافی بالا در ژاپن است.

روز سه‌شنبه برآورد اولیه‌ی شاخص تولیدات صنعتی و شاخص خرده فروشی برای ماه ژانویه منتشر می‌شود.  پیش‌بینی‌ها حاکی از کاهش شاخص تولیدات صنعتی و بهبود خرده فروشی در ژاپن است. اگر نتایج طبق انتظارات منتشر شود با داده‌هایی مختلط مواجه خواهیم بود و تمرکز روی داده‌های تورمی بیش از پیش افزایش خواهد یافت. 

سایر موارد

شاخص‌های PMI چین برای ماه فوریه که در روز چهارشنبه منتشر می‌شود، می‌تواند تا حدی ریسک پذیری بازار را بهبود بخشد، اگر نتایج طبق انتظارات منتشر شود. چون سرمایه گذاران بسیار کنجکاوند تا ببینند عملکرد چین پس از شروع بازگشایی‌ها به چه صورت بوده است. پیش‌بینی‌ها حاکی از بهبود شاخص‌های PMI در ماه فوریه نسبت به دوره‌ی قبل هستند. در صورتیکه نتایج طبق انتظارات منتشر شود، می‌توانیم شاهد اصلاح رو به بالا در بازار سهام و اونس حداقل در سشن آسیا و اروپا باشیم و همچنین این نتایج می‌تواند تاثیر مثبت خود را بر دلار استرالیا بگذارد و شاهد تقویت جفت ارز AUDUSD  هر چند به صورت گذرا باشیم.

در کانادا داده‌های مربوط به  تولید ناخالص داخلی منتشر خواهد شد، اما با توجه به اینکه بانک مرکزی کانادا رسما توقف چرخه‌ی انقباضی خود را اعلام کرده است و از سوی دیگر قیمت نفت چندان امیدوار کننده نیست، نتایج داده‌ها حتی اگر بهبود مناسبی را نشان دهد نمی تواند تغییر چندانی در جایگاه دلار کانادا ایجاد کند.

در استرالیا نیز داده‌های تولید ناخالص داخلی برای سه ماهه چهارم و همچنین شاخص ‌CPI برای ژانویه منتشر خواهد شد. از آنجائیکه بانک مرکزی استرالیا فعلا بر سیاست انقباضی خود وفادار است، در صورت بهبود ناخالص داخلی و افزایش فشار تورمی احتمال رشد دلار استرالیا وجود دارد.  زیرا گزینه‌ی افزایش نرخ بهره همچنان برای بانک مرکزی استرالیا محفوظ است. از سوی دیگر نتایج خوب داده‌های چین نیز در صورت تحقق می تواند کمک مضاعف به رشد اوزی کند.